投资要点

    公司2006年实现主营业务收入153480万元，同比增长36.7%，实现净利润15707万元，同比增长49.0%，总体水平略低于预期。细分数据看，以下几点值得关注：首先，收入增长基本符合预期；其次，毛利率维持增长；第三，期间费用快速增长特征在2007年将得到改善。

    公司定单充足，由于公司目前基本处于满负荷运行状态，受到产能制约，公司2007年的收入增长幅度不会太大，预计在20%~30%，但较为确定。

    从公司的利润构成看，东芝的贡献比例一直维持在70%~80%，公司持股比例50%的平高东芝目前处于满负荷运行，扩建工程将于07年9月完工，使得平高东芝的核心作用得以延续到2009年。

    思源电气(行情论坛)增派的董事已经达到3位，具有了较大的话语权。长期看，思源进入后的管理效益必将大幅提高，短期看，股权复杂可能增加公司管理风险，这也是公司近期的一大不确定因素。

    依据我们上面预测，公司07年EPS为0.624元，08年EPS为0.898元，对应的PE分别为28.7倍和20.0倍，要低于同行业企业。我们认为，依据公司的成长性，07年PE可以给35~40倍，对应的股价为21.84~24.96元，距离目前股价有20%~40%的上涨空间，我们维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示

    股权之争对公司的影响存在很大不确定性。